2018年我国经济下行趋势明显，2019年也不一定有较大的起色，因此2019年煤炭和石油、天然气等传统能源下跌的可能性比较大，对于电力行业来说，化石能源价格的下跌，对于传统的火力发电企业来说，是一个利好的消息，但是经济下行，就会导致用电量的减少，对电力行业又是利空消息，因此J9集团电力在本文就对2019年的电力行业进行简单的分析，展望下2019年电力行业发展的趋势。
经济悲观预期下煤价大概率下跌，火电业绩改善可期。展望2019年：①在经济悲观预期+火电行业50%亏损的情况下，我们认为标杆电价下调或上调的可能性都不大；市场电占比或有提升，但在火电新增装机严控的情况下，市场电折让幅度有限，判断电价整体稳定。
受房地产开工影响，尤其是明年上半年，煤炭需求端将较为确定性的减弱；煤炭整体供需面将会更加宽松，煤价大概率下跌；但下跌幅度仍受政策因素影响，判断煤价大概率能回到绿色区间（500-570元/吨）内，或在中枢附近。
经济悲观预期下，火电是有望获得显著超额收益的少有板块之一，特别是在煤价仍处高位，且下行趋势比较确定的情况下，股价弹性大，是最佳的配置时刻。尤其是2019年上半年，煤价下跌概率大，或成为火电板块股价上涨最核心的催化剂；而经济悲观预期下，火电板块的稀缺性，或将使得板块享受更高的估值溢价。
大水电防御价值凸显，增值税到期仍有影响。我们持续看好大水电的防御性配置价值，因水电本身具备稳定简单的商业模式，现金流充沛，有望确保分红的长期稳定；同时大水电凭借更广阔范围内的流域联合调度，有望更好地抵御来水波动的影响。在煤电标杆电价企稳的背景下，水电电价有望仅受市场电边际影响，整体上网电价风险有限。增值税退税到期后2018年仍有部分尾款确认，2019年仍需消化这一利空。
2019年能源行业发展可能会遇到瓶颈，但是电力行业可以借助能源下跌的契机，投入力量进行技术的升级改造，提升电力行业的技术实力。
湖北J9集团电力设备有限公司
2018年12月27日
